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出品丨虎嗅汽车组

作家丨肖漫

头图丨视觉中国

"不必突出顾忌这件事情（蔚来的运筹帷幄现象），每个公司有我方的盈利时候，盈利和耗费经常齐是一线之间的事情。"谈及蔚来的运筹帷幄情况，李斌在年度疏导会上如是说谈。

尽管蔚来已是一家建设十年的车企，但外界对蔚来运筹帷幄状态的担忧一直存在，这和蔚来的业务布局不无相关。非论是换电站的开拓，照旧手机、芯片、电板等方面的研发，亦或是布局三个品牌车型，蔚来一直在烧钱干预，且这种情况延续了十年。

手脚一家造车"新势力"，推出三大品牌，唯有蔚来。

蔚来第三品牌萤火虫车型亮相

本年的 NIO DAY 上，蔚来发布了目下最贵车型 ET9 ，以及亮相了最低廉的车型萤火虫，亦然其第三品牌的首款车型。

两款车各司其职，高端行政旗舰 ET9 用来展示蔚来的时期实力，萤火虫则定位考究小车，对标良马 MINI 和 Smart，主打海外化市集。ET9 起售价 78.8 万元，电板租出售价为 66 万元，萤火虫预售价 14.88 万元。

这两款车再次拓宽了蔚来的价钱带，目下蔚来有三个品牌 11 款车，粉饰 15-80 万元的价钱带，这将是蔚来接下来靠近市集竞争的紧迫捏手。

十年推出三个品牌，何如定位？怎么沟通

一家建设十年的车企同期操盘三个品牌，这在汽车市集是极为少有的情况，这背后不仅需要填塞的资金干预，还终点进修车企的研发才调、出产才调、渠谈才调，以及多品牌的操盘才调。

"我认为咱们 2025 年销量翻番（即销量超 44 万台）不是一个突出高的条目，因为来岁咱们有三个品牌，蔚来、乐谈会有新的车型，我不合计这是一个什么离奇乖癖的事情。"在 12 月 21 日的 NIO Day 上，李斌发挥了改日几年蔚来准备何如打，增长来自何方。

李斌论述了三个品牌各自的定位，蔚来专注擢升毛利，走高端道路；乐谈通过研发的协同、供应链的协同和管事体系的协同，擢升范畴化，实现"走量"、"养家"；萤火虫则是站稳极品小车赛谈，发展要点是出海。

关于销量翻番的指标，摊分到每个品牌分别是——蔚来在本年的基础上保持一定增长，约 20 万；乐谈平均每个月 2 万台，约 24 万；萤火虫月销数千台。

"加起来的话，我合计这是一个合理的数。"李斌说谈。从蔚来三个品牌的居品沟通来看，蔚来在来岁上半年会颇具挑战，居品势能或鄙人半年开释。

在来岁很长一段时候，蔚来品牌依旧需要依靠二代平台的居品在市集竞争（包括 ES6/ 全新 ES8/ET5/ET7/EC6 等），而萤火虫将在 2025 年 4 月上市，乐谈来岁两款新车（六座 / 七座旗舰 SUV 和大五座 SUV）鸠集鄙人半年上市，预测在三季度、四季度委派。

天然蔚来在 NIO DAY 上发布了两款新品，但 ET9 和萤火虫齐不是走量居品。

蔚来 ET9

ET9 的定位决定了销量的上限，基于保时捷帕拉梅和迈巴赫的月销情况，李斌认为 ET9 月销量能牢固在 1000 台就算可以。发布会后，999 台 ET9 首发版照旧卖收场。在李斌看来，ET9 的任务是拉高纯电车的价钱天花板，其对标对象不是尊界、仰望等国产豪华车，而是 BBA 和保时捷。

萤火虫雷同如斯。新动力小车在国内受众心中照旧被打上"低价"、"低端"的标签，很难有极品感。萤火虫期许对标 Smart 和 MINI，对持极品高端调性的同期，也意味着打消了更大的受众群体。

"在公共范畴，这个级别的小车市集大致有 1000 万辆，欧洲有 400 万辆，中国市集小车不是突出大的市集，120 万阁下的量。" Firefly 萤火虫总裁金舸说谈。

可以料思，蔚来在来岁上半年将承压昭彰，这将终点进修蔚来对不同品牌车型在销售上的布局和操盘，同期亦然检修蔚来居品力潜力的关节时刻。

蔚来何如花的钱？

李斌认为，蔚来的钱齐是花在研发、基础措施、管事体系上。

十年来，蔚来在研发上干预了 530 亿元。李斌示意，蔚来在研发干预上作念了许多基础性的事情，比如操作系统、芯片等，这些基础时期消耗了蔚来   60%-70% 阁下的研发干预。

但有一些干预难以意会，比如作念手机。大部分车企齐未遴荐作念这类研发，它们径直找供应商买。蔚来则认为自研底层时期可以作念出更好且更得当我方用户需求的东西，这种区别践诺上是理念和追求的互异。

蔚来全新座舱系统 Cedar 雪松

蔚来当今密集推出新品牌和新的车型，这亦然基础研发带来的平正，更多的底层时期基础可以减少蔚来推出新品的周期和成本。但基础研发最终仍需销量来摊销。

要是在一个更高的销量范畴下，盈利不是那么难。要是蔚来的居品沟通作念对了，供应链、责罚和销售体系齐很高效，盈利是水到渠成的事。

问题是，蔚来雄伟的基础研发干预能帮蔚来把车的性能作念得更好、能买得更贵，或者是用时期去缩小成本吗？

这一问题可以用蔚来的财务数据回应。本年第三季度，蔚来单车均价为 27 万元，低于本年第一、第二季度的 27.89 万元、27.33 万元，相较于 2023 年的 32 万元更是着落了近 16% 。从汽车毛利率来看，蔚来本年前三个季度的汽车毛利率分别为 9.2%、12.2%、13.1%，天然有所擢升，但这一汽车毛利率水平并不是一家高端品牌车企应有的水平。

不外，售价 66 万起的 ET9 是蔚来作念的一次新尝试，这可能会改善蔚来的单车均价和盈利才调。李斌示意， ET9 "毛利率详情很好，卖一辆要顶许多辆 ET5。"

要是蔚来不追加特别的研发干预，跟着销量飞腾，蔚来的财务情况如实会好转。但蔚来还有另一项大额支拨 -- 换电和管事网罗。蔚来往日开拓了近 2903 座换电站，数万根充电桩，这是笔数十亿元的成本开支。

蔚来还会连接追加干预，本年 8 月 20 日，蔚来推出了"县县通"沟通，沟通在 2025 年 12 月 31 日前完成 27 个省级行政区换电县县通，这背后其实是极力于鼓动乐谈往三四线城市下千里的考量。

要是李斌像王传福那样贤人，卖几百万台车齐不建几个充电桩，蔚来会少亏许多钱。李斌说换电站作念起来很费事，但一朝作念成了护城河也很大，蔚来会刚毅去作念。

换电真的成为了蔚来的一大上风，但这是一个干预巨大但收回成本漫长的形貌。另一家遴荐大范畴干预作念换电的公司是宁德时期，沟通来岁开拓 1 万个换电站，宁德时期大幅干预的前提是，它照旧拿下 10 个车型的换电订单，且切进了体量较大的运营车市集，能够更快收回前期干预。

李斌很明确，换电这事不可蔚来一家在作念，关于宁德时期的入局，其直言"很景色"，能够减少蔚来对换电价值的发挥成本。但李斌也很明确，需要有更多的车企加入蔚来换电生态，这门交易才调作念好。蔚来从旧年起也试图扩大换电网罗，目下照旧与长安、江淮、奇瑞等车企达成换电配合。

值得属见地是，萤火虫的换电体系零散于 NIO 和乐谈，采选零散的集装箱式换电站，意在公共能够快速部署，这将加多一部分干预，但单站干预成本相对更低。"萤火虫的电板小，放进吞并个换电站里不是很合算"，李斌说谈。有一些东谈主士推测，蔚来的萤火虫可能会采选宁德时期的换电网罗。

蔚来还有一部分用度主要花在渠谈开拓上。蔚来品牌从一运转就走建自营门店的格式，这种格式能够径直且快速扩大品牌贯通度，但时常亦然最烧钱的格式。

本年以来，包括小鹏、阿维塔等新势力齐在逐渐退出商超，引进经销商网罗，减少渠谈开拓成本。

蔚来依旧谨守自营，且在乐谈推出之后加大门店铺设，这背后有擢升新品牌贯通度的考量。仅在 12 月 20-23 日四天内，乐谈中心开设了 16 家门店，最高一天 7 家门店同期开业，按照沟通，蔚来将在来岁 3 月底前在世界建成 500 家乐谈门店。

仅有一款居品的萤火虫品牌则庆幸营轻量化，"径直在蔚来门店中展示和销售"。

可以看到，蔚来在渠谈、换电上对不同品牌作出昭彰区隔，走量的乐谈和蔚来分享换电网罗，共同摊分换电成本，但为了分歧品牌调性，在渠谈上划清了界限；而萤火虫凭借"高端极品小车"的定位能够径直进入蔚来渠谈。也恰是由于多品牌的政策，蔚来还在不竭加速换电站和门店的开拓，这些背后齐是真实的干预。

但非论怎么，蔚来前期作念的雄伟干预，齐需要日渐增长的销量来摊销。

李斌在近期的采访中也很坦诚，他示意，蔚来今天的研发干预，以一个 20 万辆每年的范畴去摊销研发成本，很难盈利。蔚来的指标是在 2026 年实现盈利，接下来的两年对他们很紧迫。

到今天适度九游会j9·游戏「中国」官方网站九游会J9，蔚来照旧打出了最紧迫的几张大牌，旗下的品牌照旧进入高端豪华、家庭、微型车等汽车业最主流的细分市集，蔚来之前作念的逾额干预和底层才调从这一刻起齐会运转已毕。