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香港，中环。阳光穿过星罗云布的大楼，路东谈主行色仓猝。暖风吹过维港，裹带着湿润的气味，交游广场大楼前港交所的旌旗随风而动。

冬去春来。2 月 27 日，港交所（0388.HK）泄漏集团年度功绩：2024 年总营收 223.74 亿港元，较 2023 年飞腾 9%；全年净利润 130.50 亿港元，亦飞腾 10%。

这组数字不仅越过了起始阛阓的预期，更是刷新了港交所的历史最好收获——越过 2021 年那轮牛市创下的记载。以前，这两个数字是 204.23 亿港元、125.35 亿港元。

炒港股去！南向资金 179% 井喷

原因是什么？港交所行政总裁陈翊庭说得很径直，"客岁第三季运转阛阓烦恼回暖，带动成交量上升"。9 月以来的本轮股票阛阓行情，是驱动功绩的主要身分之一。

四季度的功绩是纰谬引擎：客岁四季度，港交所营收 63.81 亿港元，比 2023 年四季度的 48.57 亿元，大幅飞腾了 31%；净利润更是比上年同季度大涨了 46%，大赚 37.8 亿港元。

从股票交游量上，亦可见事情的眉目。

香港联交所（香港鸠合交游所）是港交所集团全资子公司，也便是一般所言的"港股阛阓"。香港联交所 2024 年平均逐日成交额 1318 亿港元，比 2023 年的日均 1050 亿港元飞腾了 26%。

主要发力也在四季度：平均逐日成交额高达 1869 亿港元，比上年同季度的日均 910 亿港元，翻了一倍还多。

成本阛阓最中枢的驱能源便是资金的流动，有交游、有生意，阛阓才能有能量不休朝上。行情驱动下，资金活跃了，行情也就愈发向好，这是一个正向轮回。

香港成本阛阓是中国和寰宇的资金十字街头，南北向资金的活跃，也十分彰着。

2024 年四季度，沪股通、深股通"北向"资金平均逐日成交金额径直攀上 2310 亿东谈主民币，比上年同时增幅 113%，比三季度增长了 109%。

"南向"炒港股更是温雅激越，港股通四季度较上年同时增幅达到 179%，平均逐日成交额达到 781 亿港元——在三季度，这个日均数字如故不冷不热的 396 亿港元。

交游所是金融的基础要道，"牛市"带来生意两旺，天然会给港交所这个"平台商"带来了更多的收益。

正如听说投资东谈主彼得 · 林奇在他的《One Up on Wall Street（彼得 · 林奇的收效投资）》一书中提议了三大投资策略，其中重要的便是"铁镐和铁锨"策略：

西部淘金热，天然大多数的淘金者都仅仅对付生存，但出售淘金器具铁镐、铁锨、帐篷和卖牛仔裤的李维 · 施特劳斯，却发了大财。

从财务数据来看，现货（股票、债券等）交游费、结算及交收费在 2024 年全年分袂达到 34.23 亿港元、36.21 亿港元，较上年分袂增长 24%、23%，这一数据直不雅地反应了阛阓活跃为港交所带来的收益增长。

然则，在合座向好的趋势下，IPO 阛阓却稍显庸俗。2024 年联交所现货上市费比 2023 年着落了 2%，录得 8.88 亿元——其中，还有 7.30 亿元为已上市公司支付的年费。

但积极的一面是，IPO 豪迈依然触底反弹了。

从黄金到 AI，9 只新股已翻倍

从成本阛阓历史功令来看，IPO 阛阓的活跃度赓续滞后于二级阛阓周期。此次也不会例外。

2024 年，港股一共有 71 只新股上市（主板 68 家，创业板 3 家），总募资额 880 亿港元，位列民众阛阓第四。

这一数字尽管与 2020 年网易、京东、农夫山泉、百胜、中通、海尔等等企业"细致港股"带动的 4002 亿港元 IPO 范畴的历史峰值仍有差距，但情况比 2023 年好得多。2023 年 73 只新股募资 460 亿港元，2024 年天然新股数目略减，募资额却普及了 91%。

大的 IPO，举例好意思的集团的拉动作用天然十分彰着。2024 年 9 月 17 日好意思的集团在港股的此次 IPO，真实"卡点"这轮牛市。好意思的集团一家公司募资近 357 亿港元，占到 2024 全年港股募资额的 40% 还多。

即便如斯体量，从上市于今（2025 年 3 月 3 日收盘，下同），好意思的集团涨幅也达到了 20.5%。在港股 2600 多家上市公司中，好意思的集团总市值越过 5400 亿港元，位列第 19 位，排在中国电信、京东集团、交通银行之前。

2024 年至 2025 年 3 月 3 日 IPO 港股中的"翻倍股"情况。图片开始：基于 Wind 数据绘图

2024 年 6 月 IPO 的老铺黄金，虽未精确赶上牛市启动，但搭上了黄金牛市的快车。凭借"新股 + 避险"的双重宗旨，在国外金价不休冲击 3000 好意思元 / 盎司的配景下，受到阛阓资金犀利追捧。从上市于今，涨幅高达 635.71%，总市值升至 867 亿港元，成为最牛新股之一。

另外一只热点股是地平线机器东谈主。算作东谈主工智能驾驶决议供应商，重叠这轮民众范围的东谈主工智能、新能源汽车激越，也眩惑了无数投资者关注，复古其股价的不休攀升，当今依然站上了千亿港元市值。

骨子上，除了老铺黄金和地平线机器东谈主除外，在牛市情谊、量化资金助推、散户跟风等身分影响下，2024 年于今新 IPO 港股中，依然有 9 只股票被"炒"到翻倍。

天然，跟着这波牛市对流动性改善与风险偏好的改善，重叠 AI 等新动能到了"丰充期"，2025 年港股 IPO 阛阓如故值得期待的。

更弥留的是，IPO 的触底反弹，不管是黄金如故 AI，港股再次展现了我方对不同类型金钱的包容性与订价才智，"中国金钱 + 民众订价"需要这么的一个平台。

IPO 镜像里的期间脉搏

港股算作中国与寰宇成本联通的桥头堡，内地企业在港股的 IPO 过程，其实便是一部经济史、一部鼎新通达史。

回溯至 1990 年代末到千禧年，彼时国企改制海浪澎湃彭湃，出动通讯借助中国雄壮的东谈主口红利运转飞速铺开。彼时，资源与通讯边界的大型企业，算作优质金钱，成为港股上市的主力军。

1997 年，中国出动领先成为港股上市公司。2000 年 -2002 年，中国石油、中国联通、中国石化、中国海油、中国铝业、中国电信也接踵在港股亮相，"红筹股"也运转成为港股中枢金钱。

插足本世纪的第一个十年，鼎新的门径长远金融边界。国有大行剥离不良金钱、注入成本初见成效，股份制银行申明鹊起，银行业"拥抱成本阛阓"成为阿谁年代的共鸣。

在这一配景下，港股有了一系列银行股：交行（2005）、建行（2005）、中行（2006）、招行（2006）、工行（2006）、中信（2007）、民生（2009）、农行（2010）……

象征性的事件，是 2006 年 10 月 27 日，工商银行 A+H 股同步上市，以 191 亿好意思元（按其时汇率约 1527 亿港元）的募资额，创下民众历史新高。

一系列大型 IPO，养大了中介机构，券商实力运转蓄积。随之到了 2010 年代，一些头部券商运转谋求在港股上市，包括 2011 年上市的中信证券，2012 年上市的海通证券，2013 年上市的中国星河，2015 年上市的华泰证券、国联证券，2016 年上市的招商证券，2017 年上市的国泰君安等等。

随后，新经济和科技企业运转掀翻一轮上市潮和"回港"潮。2018 年，小米、好意思团点评在港股上市。2019 年，阿里巴巴依据考订后的新规则细致，2020 年，网易、京东、百度等等企业也接踵细致。2021 年 -2022 年，造车"新势力"运转登台，港股集王人蔚来、小鹏、理思。

成本和产业的舞台上，主东谈主公们次序上场。回望近三十载 IPO 潮汐，港股的金钱订价谱系早已超越浅显的行业轮动，成为解码中国经济历史进度的密钥。

这背后再次考据了一个阛阓命题，港股是中国金钱民众化的称重场。以前，工行创下的民众 IPO 记载，是寰宇押注金融鼎新的矍铄决心和巨大潜能；今天，新能源车三剑客会师香江，阛阓追赶的，恰是中国对第四次工业改进的卡位才智。

给民众 40 亿吨金属交游定例则

算作香港成本阛阓中枢运营方，港交所（0388.HK）本人是港股上市公司，亦然一个横跨金钱类别、高出东西半球的金融基础要道集团。

港交所旗下企业除了咱们老练的提供证券、基金、结构化等居品交游职业的香港联交所外，还包括期货交游所、香港结算公司、场外结算公司，以及 2012 年以 13.88 亿英镑现款 100% 收购的计谋金钱—— LME。

LME 即伦敦金属交游所，是一家创立于 1877 年的百老迈店。

"客岁，LME 有色金属交游量 1.78 亿手，格局（notional）价值 18 万亿好意思元，格局成交量 40 亿吨"，LME 在其官网"自我先容"："咱们是民众工业金属交游的中心，民众大部分有色金属期货业务都在咱们的平台上进行交游"。

收购 LME，不仅让港交所切入民众巨额商品订价体系，更使其成为少数横跨证券与商品阛阓的国外级交游所集团。

2024 年港交所此次功绩新高，天然也有来自 LME 的财务孝敬。

2024 岁首，LME 官宣"加价"：LME 和 LME 计帐公司用度上调 13%。即便如斯，2024 年 LME 的日均成交量依然较 2023 年飞腾了 18%，每天平均 66.4 万手。

这背后的逻辑是，跟着 2024 年以铜价为代表的有色金属牛市到来，LME 全年景交量达到 2015 年以来最高水平。

收入情况怎样？2024 年 LME 交游费收入合座增多了 3.47 亿港元，增幅 33%。LME 计帐费收入增多了 1.45 亿港元，增幅也达到了 30%。

LME 在好意思国、欧洲、亚洲共 33 个所在，授权越过 465 个 LME 的现旅社库。天然，算作尺度制定者，LME 本人不领有、指标这些仓库，也不捏有仓库中的金属，而是通过授权的表情，让这些仓库按照 LME 的尺度和规则来存储、委用得当 LME 招供的金属。

也便是说，LME 不捏有一克金属，却在制定着仓储、交割的国外尺度。

骨子上，算作 LME 母公司所在的香港，其实亦然 2025 年 1 月才被列入 LME 授权仓库所在，袒护七类金属：铝合金、原铝、铜、铅、镍、锡和锌。

成本中转站升级为资源订价节点j9九游会官方登录，从交游撮合者升级为规则制定者，从区域阛阓进化为民众基础要道——这恰是"一流企业作念尺度"在这个期间的演绎。