改换公司债券2024年追踪评级评释 CSCI Pengyuan Credit Rating Report                    信用评级评释声明    除因本次评级事项本评级机构与评级对象组成托付关系外，本评级机构及评级从业东说念主 员与评级对象不存在职何足以影响评级步履寂然、客不雅、公说念的关联关系。    本评级机构与评级从业东说念主员已履行尽责看望义务，有充分原理保证所出具的评级评释 罢黜了信得过、客不雅、公说念原则，但分歧评级对象过头关系方提供或已厚爱对外公布信息的 正当性、信得过性、准确性和好意思满性作任何保证。    本评级机构依据里面信用评级标准和责任才略对评级收尾作出寂然判断，不受任何组 织或个东说念主的影响。    本评级评释不雅点仅为本评级机构对评级对象信用景象的个体见识，不行动购买、出售、 持有任何证券的暴虐。本评级机构分歧任何机构或个东说念主因使用本评级评释及评级收尾而导 致的任何失掉负责。    本次评级收尾自本评级评释所注明日历起成效，灵验期为被评证券的存续期。同期， 本评级机构已对受评对象的追踪评级事项作念出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变 更信用评级。本评级机构教导评释使用者应实时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的 变化情况。    本评级评释版权归本评级机构整个，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除托付 评级条约商定外，未经本评级机构书面愉快，本评级评释及评级论断不得用于其他债券的 刊行等证券业务行径或其他用途。                                 中证鹏元资信评估股份有限公司 地址：深圳市深南大路 7008 号阳光高尔夫大厦三楼           电话: 0755-82872897 传真：0755-82872090   邮编: 518040   网址：www.cspengyuan.com                                                                      中鹏信评【2024】追踪第【70】号 01 评级评释 评级收尾                                 评级不雅点                                      ?     本次评级收尾是探究到：奇精机械股份有限公司（以下简称“奇精                  本次评级        前次评级                                            机械”或“公司”，603677.SH）2023 年家电零部件和汽车零部件业 主体信用等第                 AA-     AA-         务同比已毕增长，主营业务毛利率有所回升；股份质押担保和保证 评级瞻望                 安谧        安谧          担保仍为本期债券安全性提供了一定保险。但同期中证鹏元也关注 奇精转债                   AA-     AA-         到质押股票的担保效力受股价波动影响较大；公司当今在建产能集                                            中于汽车零部件业务，汽车零部件产物实质销售情况仍取决于客户                                            末端车型的市集销售和拓展景象，公司仍存在一定产能消化风险；                                            公司产物销售情况受主要客户末端产物销售情况影响仍较大，其中                                            电动器具零部件业务 2023 年受主要客户采购下降影响计议不绝承                                            压；公司前五大客户聚拢度仍较高，仍面对一定的客户聚拢度风                                            险；公司产物成本中钢材等大量商品占比仍较高，产物盈利才气仍                                            易受原材料价钱波动和汇率波动影响；公司应收账款占总钞票的比                                            例较高且仍需关注潜在的回收风险等。                                      公司主要财务数据及主见（单元：亿元）                                          褪色口径            2024.3      2023      2022     2021                                          总钞票              22.43      21.45     20.09    20.56 评级日历                                     归母整个者权利          11.78      11.57     11.16    11.07                                          总债务               6.56       5.30      4.91     5.18                                          营业收入              4.61      17.72     18.04    20.05                                          净利润               0.24       0.69      0.64     0.89                                          计议行径现款流净额         -0.23      2.04      1.75     0.75                                          净债务/EBITDA           --      0.28      0.52     0.83                                          EBITDA 利息保险倍数        --      8.38      7.44     9.88                                          总债务/总老本         37.33%    32.90%    32.08%    33.47%                                          FFO/净债务              --   289.51%   144.59%   92.82%                                          EBITDA 利润率           --   10.54%     8.93%    9.81% 忖度样式                                     总钞票答复率               --    4.62%     4.32%    6.01%                                          速动比率              1.17       1.10      1.62     1.42 名堂负责东说念主：钟佩佩                                现款短期债务比           1.06       0.99      2.42     1.78 zhongpp@cspengyuan.com                   销售毛利率           13.14%    14.79%    13.02%    14.17%                                          钞票欠债率           47.51%    46.04%    44.45%    46.16%                                      辛苦来源：公司 2021-2023 年审计评释及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元 名堂组成员：刘子恒                                      整理 liuzh@cspengyuan.com 评级总监： 忖度电话：0755-82872897 www.cspengyuan.com 上风 ?    2023 年公司家电零部件和汽车零部件业务计议情况有所改善，产物主要合作念客户仍为海表里知名家电坐褥企业和大      型汽车零部件企业，客户天禀较好。2023 年公司家电零部件和汽车零部件板块营业收入分袂增长 1.63%和 7.84%，      毛利率受益于原材料价钱下降和汇率波动分袂同比上升 1.93 个百分点和 5.23 个百分点；家电零部件业务仍为公司核      心业务，主营业务收入占比提高至 79.41%；家电零部件和汽车零部件业务主要客户仍为行业内知名企业，如三星、      海信、海尔、惠而浦、牧田、赫斯可和博格华纳等，经过多年勾通，已竖立较安谧的勾通关系。 ?    股份质押担保和保证担保仍为本期债券安全性提供了一定保险。宁波奇精控股有限公司（以下简称“奇精控股”）      将其持有的奇精机械 43,824,702 股股份行动质押钞票，对本期债券提供担保，按 2024 年 3 月末收盘价贪图，质押股      份市值为 5.30 亿元。另外，当然东说念主汪永琪、汪兴琪、汪伟东、汪东敏为本期债券提供不可驱除的连带包袱保证担保。 关注 ?    2023 年公司电动器具零部件计议不绝承压，在建产能规模聚拢于汽车零部件板块，仍面对产能消化风险。2023 年，      公司电动器具零部件受主要客户的末端产物需求仍较弱影响，收入规模同比下降 39.12%；公司正在鼓吹泰国新工场      的建设，后续泰国工场汽车零部件供货量盘曲取决于客户末端车型的市集销售情况，2024 年忖度卑劣整车主机厂商      竞争将进一步加重，整车降价压力较大或对公司汽车零部件业务带来一订价钱和销量上的扰动，汽车零部件产物盈      利才气或面对一定下行压力，公司汽车零部件产能能否实时消化仍存在不确定性。 ?    公司前五大客户销售占比仍较高，面对一定的客户聚拢度风险。2023 年前五名客户结构有所变化，所有这个词销售占比小      幅上升至 50.23%，客户聚拢度仍较高；公司主要产物收入受下旅客户末端产物销售情况的影响仍较大，2023 年电动      器具零部件客户末端产物销售较弱导致其采购金额不绝下降较多，若改日家电企业或汽车零部件客户需求也发生变      化，仍将对公司坐褥计议带来一定影响。 ?    公司主要产物盈利才气仍易受钢材等原材料价钱波动影响，且面对一定汇率波动风险。公司营业成本中钢材采购占      比仍较高，公司主要产物盈利才气受原材料价钱波动的影响依然较大；公司外洋销售规模较大，外售订单仍主要以      好意思元计价和结算，仍面对一定汇率波动风险。 ?    应收账款占总钞票的比例仍较高，仍需关注潜在的账款回收风险。遏抑 2023 年末，公司应收账款占总钞票的比例为      潜在的回收风险。 ?    担保效力不安谧。公司股价波动会导致质押物对本期债券的担保效力连续存在一定不确定性，一朝公司股价连续下      跌且未追加担保物，担保效力会连续减弱。 改日瞻望 ?    中证鹏元给以公司安谧的信用评级瞻望。咱们以为家电零部件业务客户天禀好且勾通安谧，计议风险相对可控。 本次评级适用评级设施和模子     评级设施/模子称号                                                     版块号     工商企业通用信用评级设施和模子                                     cspy_ffmx_2023V1.0     外部额外营救评价设施和模子                                       cspy_ffmx_2022V1.0 注：上述评级设施和模子已走漏于中证鹏元官方网站 本次评级模子打分表及收尾     评分要素                       评分   评分要素                             评分 www.cspengyuan.com                  宏不雅环境                                4/5          初步财务景象                    8/9                  行业&计议风险景象                           4/7            杠杆景象                    9/9      业务景象                                                  财务景象                      行业风险景象                          4/5            盈利景象                     中                      计议景象                            4/7          流动性景象                     4/7     业务景象评估收尾                                         4/7   财务景象评估收尾                         8/9                  ESG 成分                                                                       0      调节成分        要害额外事项                                                                       0                  补充调节                                                                         0     个体信用景象                                                                                  aa-     外部额外营救                                                                                    0     主体信用等第                                                                                  AA- 注：各主见得分越高，默示理解越好。 个体信用景象 ?     证据中证鹏元的评级模子，公司个体信用景象为 aa-，反馈了在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务的才气很强，       受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 历史评级枢纽信息     主体评级       债项评级              评级日历         名堂组成员         适用评级设施和模子                 评级评释                AA-/奇精转                        徐宁怡、钟佩        工商企业通用信用评级设施和模子     AA-/安谧                       2023-05-04                                           阅读全文                债                              佩             （cspy_ffmx_2022V1.0）                AA-/奇精转                                      工商企业通用信用评级设施和模子     AA-/安谧                       2021-05-11   党雨曦、朱磊                                  阅读全文                债                                            （cspy_ffmx_2021V1.0）                                                             工程机械制造企业主体永久信用评级模     AA-/安谧     AA/奇精转债           2018-09-20   葛昱、毕柳                                   阅读全文                                                             型（py_mx_2016V1.0） 本次追踪债券大概     债券简称             刊行规模（万元）                 债券余额（万元）            前次评级日历       债券到期日历     奇精转债             33,000.00                32,968.60           2023-05-04   2024-12-14 www.cspengyuan.com        一、 追踪评级原因      证据监管部门礼貌及中证鹏元对本次追踪债券的追踪评级安排，进行本次依期追踪评级。        二、 债券召募资金使用情况      公司于2018年12月14日刊行6年期3.3亿元可改换公司债券，召募资金计算用于年产2,600万件汽车动 力总成枢纽零部件扩产名堂、年产270万套波轮洗衣机聚散器技改及扩产名堂和年产400万套滚筒洗衣机 零部件扩产名堂。2022年1月17日，公司上述募投名堂召募资金专户的销户手续依然一说念办理完成。        三、 刊行主体大概      遏抑2023年末，公司实收老本为19,214.74万元。追踪期内，公司控股股东和实质遏抑东说念主未发生变化， 仍为宁波工业投资集团有限公司（以下简称“宁波工投集团”）和宁波市东说念主民政府国有钞票监督料理委 员会（以下简称“宁波市国资委”），宁波工投集团持有公司29.99%股份，公司股权结构图见附录二。 此外，奇精控股持有的公司一说念4,382.47万股流通股（持股比例22.81%）仍用于本期债券股份质押担保， 处于受限状态。        四、 运营环境       宏不雅经济和政策环境 政政策和矜重的货币政策 GDP 同比增长 5.2%，当季 GDP 同比增速分袂为 4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，耗损孝敬大幅增多，服务 物价稳中有降，工业和服务业延续复原，基建和制造业投资牢固增长，但出口低位耽搁，地产投资仍处 谷底。      瞻望 2024 年，需求不足的问题仍待改善，经济内生轮回有待进一步开通，中央经济责任会议强调 稳中求进，以进促稳，先立后破，紧紧把合手高质料发展这个首要任务。忖度本年 GDP 增速场所或在 5.0% 把握，物价水平仍保持低位。宏不雅政策矜重积极，强化逆周期和跨周期退换，实施稳货币+宽财政。稳 健的货币政策活泼限定、精确灵验，着力宽信用，降息降准仍可期，结构货币政策不绝发力，同期凝视 盘活存量、擢升着力。积极的财政政策限定加力、提质增效，稳当提高赤字率，中央有望加杠杆，落实 万亿增发国债，储备超永久限非凡国债；地方政府新增专项债券保持支拨强度，老本金范围有望进一步 扩大，不绝实施结构性减税降费政策。以科技转变引颈当代化产业体系建设，发展新质坐褥力，连续加 www.cspengyuan.com 大民企的营救力度。退避化解地方政府债务风险，“遏增化存”的基调不变，额外再融资债不绝刊行。 基础设施投资类企业融资监管易紧难松，分类鼓吹市集化转型，新增融资或有所缩量。房地产供求关系 已变，供需两头政策不绝大幅松捆，要点作念好保险性住房、城中村改进、“平急两用”各人基础设施 “三大工程”的建设。竖立城市房地产融资和谐机制，报送名堂“白名单”，一视同仁骄傲不同整个制 房地产企业合理融资需求。      现时我国正处于高质料发展和产业转型升级的枢纽期，表里部环境依然复杂严峻，外洋主要经济体 通胀高位回落，经济发展压力仍不小，有望开启降息周期，重叠地缘政事冲破和大国博弈，不确定和不 安谧成分显著增多。国内灵验需求不足、部分行业产能饱和、社会预期偏弱。详尽来看，尽管现时边临 不少费事挑战，但好多有意条款和积极成分正在束缚累积。我国经济发展后劲大、韧性强，永久向好的 基本面莫得变，惟有保持政策定力、增强发展信心，透顶有条款推动经济已毕质的灵验擢升和量的合理 增长。       行业环境      忖度2024年洗衣机产量将保持增长态势，滚筒洗衣机对波轮洗衣机的替代趋势将趋缓，洗衣机离 合器市集需求将保持安谧 高。国度统计局数据显现，2023年洗衣机总产量为10,458.32万台，同比增长19.30%，产量再创历史新高， 已畅通五年保持增长；受外洋市集需求大幅回暖影响，洗衣机出口情况理解较好，全年洗衣机出口数目 为2,879万台，同比大幅增长39.80%。但探究到2022年以来房地产市集调控以及城镇住户洗衣机普及率 依然处于较高水对等成分，短期内国内洗衣机新增需求较难大幅提振，改日国内更新需求仍然是主导因 素。证据海关总署的数据显现，2024年1-2月，我国已毕洗衣机出口数目531.00万台，同比增长40.00%。 忖度2024年洗衣机产量在外洋需求增长和国内更新需求相对安谧的配景下将保持增长态势，外洋需求仍 将是洗衣机需求增长的中枢来源。 www.cspengyuan.com 图 1 2023 年中国洗衣机产量和出口量双双增长（单元：万台，%）                          洗衣机:出口数目:累计值    家用洗衣机:产量:累计值                          洗衣机:出口数目:累计同比   家用洗衣机:产量:累计同比 辛苦来源：国度统计局，海关总署，中证鹏元整理 产业在线数据显现滚筒洗衣机销量同比增长16.09%，滚筒洗衣机销售占比49.81%，占比比拟2022年下 降0.16个百分点，对波轮洗衣机的挤占效应减弱，洗衣机聚散器市集需求将作陪波轮洗衣机产量变化趋 势。究其原因，天下经济单干和耗损民风决定了亚洲耗损者更加倾向于价钱较低和洗净度较高的波轮洗 衣机，在可想到的改日，波轮洗衣机被滚筒洗衣机透顶替代的可能性较低，波轮洗衣机依然具有一定的 市集空间，带动洗衣机聚散器等零部件需求有一定营救。  图 2 2022 年以来我国滚筒洗衣机销量占比保持安谧（单元：万台）                      滚筒式洗衣机销量    非滚筒式洗衣机销量      滚筒式洗衣机销量占比  辛苦来源：Wind，产业在线，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com      电动器具市集竞争方式保持安谧，忖度未回电动器具产量仍难以大幅回升      经过多年发展，全球电动器具行业已形成较为安谧的竞争方式，博世、牧田、百得、日立等大型跨 国公司占据了主要的市集份额。国内市集中，高端电动器具市集仍被大型跨国公司占据，尽管国产物牌 市集占有率有所擢升，但仍未解脱大型跨国公司占据高端电动器具市集的时势。参预大型电动器具跨国 公司及格供应商体系的制造商，一般领有行业开始的时代工艺、研发才气、产物性量、供货才气和企业 信誉，且客户一朝与供应商竖立采购关系，短期内仍不会减轻作出改变，行业开始的电动器具零部件生 产企业故而亦领有较为安谧的市集份额。电动器具市集较为进修，产销量举座保持安谧，以手提式电动 器具为例，2012 年国内产量为 2.53 亿台，2022 年为 1.89 亿台，2023 年为 1.66 亿台，近三年产量连续下 降，忖度未回电动器具产量仍难以大幅回升。  图 3 我国手提式电动器具产量情况（单元：万台）                      电出手提式器具:产量:累计值               电出手提式器具:产量:累计同比（%）-右                                                                                         -10                                                                                         -20  辛苦来源：同花顺 iFinD，中证鹏元整理 内整车市集需求保管小幅增长，外洋市集保持较高景气度及汽车零部件国产替代率渐渐擢升的配景下， 汽车零部件行业收入仍有望已毕一定增长；在 2024 年卑劣主机厂竞争日益加重，传统燃油车和新能源 车全面掀翻降价潮的配景下，中证鹏元对汽车零部件行业耗损持严慎乐不雅格调 累计销量 3,009.4 万辆，同比增长 12.00%，自 2021 年以来已畅通 3 年已毕保持增长趋势，全年销量更创 历史新高。其中，与新能源车汽车关系的产业链景气度处于较高水平，且受益于零部件国产化率的束缚 提高，汽车零部件国内市集需求量连续上升，证据中商产业磋商院的预测，2023 年中国汽车零部件行业 的主营业务收入忖度已毕 44,086 亿元，同比小幅增长。 www.cspengyuan.com       汽车产业具有促耗损稳增长的作用，是政府的要点监测和扶助产业之一。3 月 13 日，国务院发布关 于印发《推动大规模开导更新和耗损品以旧换新行动决策》的讲演，利好政策频出。主机厂商亦连续加 大新能源汽车车型投放力度以及新能源车的耗损者接受度连续擢升，王人给汽车市集带来较大推能源。截 至 2023 年末，证据公安部数据统计，我国千东说念主汽车保有量连续上升至 238 辆1，但与好意思国 837 辆、韩国 能源车企、部分电动化转型较好且具备详尽研流配套才气的零部件企业将不绝受益于新能源行业的较高 景气度，转型较慢的传统燃油车厂商面对压力，尾部企业开动出清，行业竞争加重。       从耗损端来看，连年经济增速放缓，对住户改日收入预期有所压制，且住户部门杠杆率居高不下， 致耗损信心有所下滑，仍需时期复原。此外，2024 年主机厂竞争束缚加重，以比亚迪、特斯拉和设想为 首的各大新能源车车企等旗下主流车型纷纷降价，诚然短期对汽车耗损有刺激作用，但亦导致耗损者产 生不雅望情谊，汽车零部件厂商面对的主机厂采购价钱压力或随之上升。详尽上述成分，中证鹏元对后续 汽车零部件市集增速持严慎乐不雅的格调。     图 4 2023 年我国汽车销量保持增长                图 5 汽车出口市集保持较高景气度                      销量   销量同比                   出口数目     出口同比      单元：万辆                              单元：万辆     辛苦来源：同花顺 iFinD，中证鹏元整理               辛苦来源：同花顺 iFinD，中证鹏元整理       跟着新能源汽车市集浸透率束缚提高，需求驱动已成为新能源汽车增长的中枢能源，新能源汽车 零部件需求亦有望进一步提高；我国新能源汽车制造处于全球开始地位，连年零部件企业布局外洋产 能建设，部分细分零部件领域的全球市占率有望进一步抬升       新能源汽车零部件方面，跟着新能源乘用车浸透率和销售量的同步提高，汽车“新四化”进度加速， 忖度短期内新能源汽车零部件需求仍将保持较快增长。连年市集对新能源汽车购置补贴退坡已充分预期， 补贴金额占车辆耗损总数的比重已处于较低水平。跟着耗损者对新能源汽车认同度渐渐提高，充电桩等 配套设施连续完善，主流车企束缚加大新能源车型投放力度，汽车智能化程度束缚擢升，改日国内市集 对新能源车的需求仍将保持较高发扬，需求推动已取代政策推动成为刺激新能源车耗损的中枢能源，预 www.cspengyuan.com 计新能源乘用车浸透率和新能源零部件需求均有望进一步提高。      从中期来看，掌合手新能源汽车零部件中枢时代以及供应体系获取先发上风的企业将在厉害竞争中脱 颖而出的趋势愈发显著。永久来看，政府营救新能源汽车的政策有望连续，改日新能源汽车市集浸透率 不绝扩大仍是势必趋势，新能源汽车零部件需求存在连续营救。此外，连年我国在新能源汽车制造和销 售方面王人处于全球开始地位，国内汽车零部件企业在部分领域时代和成本上风显著，跟着外洋产能计算 建设布局加速，汽车零部件企业有望加速已毕部分零部件细分领域的全球化进度，擢升全球市集份额。 忖度短期内零部件市集并购重组不绝活跃，全球供应链体系重塑不绝为中国零部件企业提供新的发展机 遇，但需退避企业并购风险。国内零部件供应商具备成本上风，将灵验擢升其在国际市集中的竞争力， 部分国内零部件企业加速参预全球车企供应链。   图 6 连年新能源乘用车销量和浸透率举座呈波动上升态势                      新能源汽车：乘用车:零卖销量:当月值   新能源乘用车浸透率      单元:万辆   注：新能源乘用车浸透率=新能源乘用车当月零卖销量/广义乘用车当月零卖销量。   辛苦来源：同花顺 iFinD，乘联会，中证鹏元整理 望得到一定程度缓解 贷款等结构性政策器具营救，基建投资忖度将保持低速增长，对钢材需求形成主要营救；地产方面，预 期建筑周期较长，短期用钢需求难以改善；制造业方面，跟着营商环境改善、卑劣耗损刺激政策发力， 我国制造业增速有望有所复原，一定程度营救用钢和用铝需求，因此 2024 年我国钢材和铝材等价钱预 计将保持牢固，不绝呈现区间波动态势。 www.cspengyuan.com 图 7 2023 年钢价连续区间波动，铝价保持牢固                                钢材详尽价钱指数(CSPI)               坐褥辛苦价钱:铝锭(A00)-右              单元：元                                                                                           /吨 辛苦来源：同花顺 iFinD，中证鹏元整理         五、 计议与竞争      公司为国内开始的洗衣机聚散器坐褥商，主要合作念客户仍为国表里知名家电制造厂商，勾通关系 保持安谧；2023年家电零部件和汽车零部件业务计议情况有所改善；公司当今正在鼓吹泰国新工场项 目建设，汽车零部件业务产能有望进一步擢升，但也需要关注面对的产能消化风险 类型。2023年，公司已毕主营业务收入17.39亿元，同比小幅下降1.60%，主要系电动器具零部件下旅客 户末端产物销售理解较弱导致其采购金额同比不绝下降较多所致。家电零部件业务仍为公司最中枢的业 务种类，同比增长1.63%，收入占比擢升至79.41%。同期，公司主营业务毛利率受益于原材料成本下降 和汇率波动上升1.89个百分点，家电零部件业务仍为公司毛利润的中枢来源。      总体来看，2023年公司家电零部件和汽车零部件业务板块计议有所改善，但举座仍面对一定的计议 压力，主营业务盈利才气仍较弱。  表1 公司主营业务收入组成及毛利率情况（单元：万元）  名堂                                        金额           占比       毛利率           金额         占比          毛利率  家电零部件                             138,076.22      79.41%     12.54%   135,862.67    76.88%        10.62%  汽车零部件                              24,577.69      14.13%     21.65%    22,791.70    12.90%        16.42%  电动器具零部件                            10,411.53       5.99%     28.81%    17,101.82     9.68%        26.38%  其他                                   822.58        0.47%      8.43%      960.63      0.54%        10.91%  所有这个词                                173,888.02     100.00%     14.78%   176,716.82   100.00%       12.89% 辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释，公司提供，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com      公司家电零部件和电动器具零部件业务主要客户包括多家海表里知名家用电器制造商，客户天禀 较好且勾通安谧；泰国工场连续鼓吹建设有望擢升公司汽车零部件业务收入规模；前五大客户聚拢度 仍较高，电动器具零部件受客户末端产物销售欠安影响计议不绝承压，但部分家电零部件企业受益于 洗衣机外洋需求较好采购规模同比上升；公司外洋销售占比有所下降但规模仍较大，仍面对一定的汇 率波动风险 公司产物主要面向洗衣机整机厂商、汽车零部件一级供应商和电动器具整机厂商，主要客户均为行业内 知名企业或上市公司，如三星、海信、海尔和惠而浦等家知名外洋内家电制造企业，客户天禀较好，且 公司与上述客户经过多年勾通，已竖立较安谧的勾通关系。      证据公司年报走漏的信息，公司将力图于2024年8月落成泰国新工场建设名堂，鼓吹原有租出厂房 的产能转变及产能现实责任，争取尽早实施投产，同期拟链接部分新兴国度市集的洗衣机聚散器业务。 泰国新工场的建成有望为公司拓展汽车零部件业务和外洋业务创造有意条款。      公司洗衣机聚散器的销售主要仍罗致议价模式，除洗衣机聚散器外的家电零部件、汽车零部件、电 动器具零部件的销售主要罗致竞标模式，销售市集仍然以内销为主，但外售市集受好意思元汇率强势等成分 影响毛利率水平理解优于国内市集。2023年，国内经济发展表里部环境更趋复杂严峻、房地产市集景气 度不绝下行，电动器具零部件业务受客户末端销售下降影响需求同比不绝回落。但同期，洗衣机外洋市 场需求郁勃，全年洗衣机出口保持较高增速，国度统计局数据显现2023年我国出口洗衣机2,879万台， 同比增长39.80%，主要家电零部件客户洗衣机销售理解情况高超；我国整车市集连年连续保持增长；综 合影响下，2023年公司全年主营业务内销小幅增长，外售同比有所下降。公司外售订单仍主要以好意思元定 价和结算，原材料成本仍大多以东说念主民币计价，东说念主民币对好意思元汇率波动对公司功绩形成进犯影响。2023年 公司外洋销售规模仍较大，受原材料成本下降及东说念主民币兑好意思元汇率处于低位影响外洋销售毛利率有所增 长，毛利率同比上升5.79个百分点，对公司举座毛利率不绝起到一定积极营救作用，但同期需要关注未 来公司外洋销售仍存在一定的汇率风险和贸易政策风险。  表2 公司主营业务收入地区漫衍情况（单元：万元）  名堂           金额     占比   毛利率                                金额         占比      毛利率  内销                  119,379.24    68.65%    9.74%   114,266.94    64.66%    8.99%  外售                   54,508.78    31.35%   25.83%    62,449.88    35.34%    20.04%  所有这个词                  173,888.02   100.00%   14.78%   176,716.82   100.00%   12.89%  辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理 体来看2023年度聚拢度水平有所上升依然处于较高水平，其中前五大客户中家电零部件客户同比采购金 额增长较多，电动器具零部件客户采购规模同比不绝下降。公司主要产物销售情况受客户末端产物销售 www.cspengyuan.com 情况影响较大，淌若公司改日主要客户的末端产物销售承压，或者主要客户的产物结构调节导致其对公 司产物的需求量减少仍将对公司计议情况酿成不利影响。卑劣主要客户多与公司有较永劫期的勾通关系， 且公司所从事零部件业务由于零件配套体系复杂，产物非标准化程度高，卑劣整机厂商向产业链上游垂 直延迟的能源较低，公司在产业链中的地位忖度仍将较为厚实。  表3 公司前五大客户销售金额及占比情况（单元：万元）    年份    排行  客户称号                    销售金额         占销售总数比例                                所有这个词     87,343.28       50.23%                                所有这个词     84,105.40       47.59% 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理      公司主要产物产能利用率出现分化，电动器具零部件受末端客户需求下降影响产能利用率下降较 为显著；公司新建产能主要聚拢在汽车零部件领域，仍面对一定产能无法实时消化的风险      公司采纳备货坐褥和订单坐褥相结合的样式，备有稳当的库存，以缓解销售旺季时的坐褥压力。在 该模式下，公司主要产物产销率仍均保持在较高水平。遏抑2023年末，公司主要产物库存有所增长，洗 衣机聚散器和汽车零部件库存量分袂同比增长35.07%和16.85%，电动器具零部件库存同比下降26.05%。 洗衣机聚散器库存增长较多系部分客户年底增多采购及春节假期成分公司提前备货所致。      但在产能利用方面，2023年，公司主要产物产能利用率出现分化，其中电动器具零部件受末端客户 需求下降影响程度最深，产能利用率不绝大幅下降至33.18%。洗衣机聚散器和汽车零部件产能利用率则 同比小幅上升，主要系所处的洗衣机行业坐褥量和乘用车行业销量同比增长所致。公司当今汽车零部件 业务计议规模仍然较小，后续供货量取决于末端车型的市集销售景象和新能源汽车零部件业务拓展情况， 诚然公司当今正在鼓吹泰国新工场建设，但能否已毕汽车零部件板块大规模收入增长仍依赖于公司坐褥 的汽车零部件得到可靠性考据及主机厂客户自己车型销售较好，改日泰国新工场产能能否实时消化存在 一定不确定性。 www.cspengyuan.com  表4 公司主要产物产销、产能利用情况（单元：万套）  产物明细                名堂                 2023 年              2022 年                      产能                 1,571.70             1,523.70                      产量                 1,390.28             1,264.90  洗衣机聚散器                      产能利用率              88.46%               83.02%                      产销率                97.42%               99.40%                      产能                 3,500.00             3,500.00                      产量                 1,161.44             2,043.55  电动器具零部件                      产能利用率              33.18%               58.39%                      产销率                110.07%             101.86%                      产能                 3,121.80             3,020.00                      产量                 3,149.49             2,652.16  汽车零部件                      产能利用率              100.89%              87.82%                      产销率                97.36%               98.76% 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理      遏抑2023年末，公司主要在建名堂为“泰国新工场建设名堂”，尚需投资0.77亿元。举座来看，公 司连年新增产能主要聚拢在汽车零部件领域，仍需关注在建名堂延迟产能幅度较大，若卑劣汽车市集需 求发生变化或者公司市集开发不足预期，仍将使公司面对在建产能无法实时消化的风险。  表5 遏抑 2023 年末公司主要在建名堂（单元：亿元）  名堂                          计算投资金额         已投资金额         尚需投资金额  泰国新工场建设名堂                       0.93              0.15          0.77  所有这个词                              0.93              0.15          0.77 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理      公司原材料采购仍除外购件和钢材为主，占营业成本比例较高，公司成本转嫁才气一般，产物盈 利才气仍易受原材料价钱波动影响；2023年钢材等大量原材料价钱同比有所下降一定程度平缓公司产 品成本端压力 较大，除顺利采购钢材之外，采购的外购件主要系钢质部件，因而营业成本对大量商品价钱，尤其是钢 材价钱变化较为敏锐。2023年大量原材料价钱同比有所回落，公司采购的钢材单价和塑料单价分袂同比 下降11.80%和15.29%，公司产物端盈利才气有所回升。但探究到公司对卑劣议价才气较低且市集竞争 更加厉害，成本转嫁才气一般，若大量原材料价钱出现大幅高潮等情形，公司仍将面对原材料价钱波动 风险。      公司每年证据销售情况、坐褥安排、价钱波动和成本优化等成分采购原材料，因此前五大供应商发 生一定的变化，2023年前五大供应商采购额占比有所下降，聚拢度较低，其中海信集团仍主要向公司供 www.cspengyuan.com 应电机，海信集团同期亦然公司主要客户之一，公司按对方要求采购电机并拼装加工为洗衣机聚散器后 销售给对方。公司采购的原材料主要为常见的大量商品，原材料市集供应充分，贫困风险较低。  表6 公司前五大供应商情况（单元：万元）  年份      排行  客户称号                      采购金额        占采购总数比例                                 所有这个词     21,593.46       19.66%                                 所有这个词     24,177.21       20.69% 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理        六、 财务分析       财务分析基础阐述      以下分析基于公司公告的经天健管帐师事务所（额外平庸结伙）审计并出具标准无保属见识的 并范围无变化。       老本实力与钞票质料      公司应收账款规模较大且占总钞票比例较高，对公司营运资金形成了一定的占用，仍需关注应收 账款潜在的回收风险      遏抑2023年末，公司整个者权利仍以老本公积和未分配利润为主。2023年，公司计议效益留存推动 未分配利润增长，但由于计议性欠债增长较多导致产权比率小幅上升。举座来看，净钞票对于欠债总数 的保险程度仍较好。 www.cspengyuan.com  图 8 公司老本结构                                                图 9 2024 年 3 月末公司整个者权利组成          总欠债          整个者权利             产权比率（右）                                                                             其他    实收老本                                                                      未分配利  辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释及未经审计的 2024                        辛苦来源：公司未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中  年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理                                        证鹏元整理        遏抑2023年末，公司流动性钞票仍以现款类钞票（货币资金、来去性金融钞票、应收单据和应收款 项融资）为主，所有这个词为5.25亿元。其中来去性金融钞票为现款料理产物、应收单据和应收款项融资为国 内大型家电企业开具的交易承兑汇票和银行承兑汇票，举座回收风险较低；应收账款为公司进犯钞票构 成部分，随业务规模延迟而增长，规模仍较大，遏抑2023年末，应收账款账面价值占总钞票的比例升高 至23.53%，仍对公司营运资金形成一定占用。应收账款对象仍主要为市集主流的家电企业和知名的一级 汽车零部件供应商，但亦存在部分中小企业，仍需关注应收账款的回收风险。遏抑2023年末，公司前五 大应收账款对象账面余额占比52.10%，聚拢度较旧年上升较多；公司下旅客户信用期多在1-3个月，账 龄主要聚拢在一年以内，盘活效率尚可。        公司仍采纳备货坐褥和订单坐褥相结合的样式，遏抑2023年末，公司减少原材料储备，但库存商品 增长较多，系主要家电客户销售情况较好及春节假期成分公司增多备货所致。公司固定钞票仍主要为房 屋建筑物与机械开导，变化较小。        总体来看，公司钞票结构保持安谧，但应收账款、应收单据及应收款项融资所有这个词规模仍较大，仍占 用一定公司营运资金，且部分欠款对象为中小民营企业，仍需关注潜在的账款回收风险。遏抑2023年末， 公司有1.50亿元货币资金处于受限状态2，占总钞票的比例为7.01%，举座钞票流动性偏弱。  表7 公司主要钞票组成情况（单元：亿元）  名堂                               金额            占比               金额         占比         金额        占比  货币资金                          4.15        18.51%             3.60     16.80%       3.00    14.92% 的依期入款和利息 1.36 亿元。 www.cspengyuan.com  来去性金融钞票              0.81      3.62%    0.81        3.76%    0.41     2.02%  应收单据                 0.71      3.16%    0.57        2.67%    0.94     4.70%  应收账款                 4.88     21.73%    5.05       23.53%    4.27    21.26%  存货                   4.01     17.85%    3.94       18.36%    4.07    20.27%  流动钞票所有这个词              15.43    68.77%    14.45      67.36%    13.07   65.03%  固定钞票                 5.42     24.18%    5.58       26.02%    5.78    28.78%  非流动钞票所有这个词              7.01    31.23%     7.00      32.64%     7.03   34.97%  钞票所有这个词                22.43    100.00%   21.45      100.00%   20.09   100.00% 辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理       盈利才气 现营业收入小幅下降，但营业利润和盈利才气均有所回升的时势。其中EBITDA利润率和总钞票答复率 分袂回升至10.54%和4.62%，举座盈利才气仍理解较弱。连年家电市集中滚筒洗衣机对波轮洗衣机的替 代趋势趋缓，公司洗衣机聚散器产物面对的压力有所缓解；但探究到汽车零部件业务连年新增产能较多， 产能消化情况依赖于汽车市集销量和公司汽车客户拓展情况，以及原材料价钱和汇率波动改日仍对公司 产物毛利率产生较大影响等多种成分，公司改日计议忖度仍将面对一定压力。  图 10 公司盈利才气主见情况（单元：%）                      EBITDA利润率                  总钞票答复率    辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释，中证鹏元整理       现款流与偿债才气 期影响公司短期偿付压力显贵升高      遏抑2023年末，公司总债务为5.30亿元，同比小幅增多0.39亿元。短期债务仍为时时计议借入的短 期借款和支吾单据等；受本期债券行将到期影响，短期债务规模同比大幅增多，若届时本期债券转股数 www.cspengyuan.com 量较少，面对的短期偿付压力将显贵升高。      公司支吾账款仍为总欠债的进犯组成部分，仍主要为材料采购款，受年底备货增多影响支吾账款规 模小幅增长。  表8 公司主要欠债组成情况（单元：亿元）  名堂                      金额            占比                金额       占比             金额       占比  短期借款                 1.38       12.95%              0.95     9.63%          0.68     7.61%  支吾单据                 1.37       12.87%              1.18    11.96%          1.20    13.39%  支吾账款                 3.39       31.84%              3.70    37.44%          3.14    35.21%  一年内到期的非流动欠债          3.23       30.26%              3.16    32.03%          0.01     0.11%  流动欠债所有这个词               9.73       91.34%              9.51   96.35%           5.54   62.09%  支吾债券                 0.00        0.00%              0.00     0.00%          3.02    33.81%  非流动欠债所有这个词              0.92        8.66%              0.36    3.65%           3.39   37.91%  欠债所有这个词                10.66      100.00%              9.87   100.00%          8.93   100.00%  总债务所有这个词                6.56       61.53%              5.30    53.64%          4.91    54.97%  其中：短期债务              5.98       56.08%              5.29    53.62%          1.89    21.11%         永久债务          0.58        5.45%              0.00     0.02%          3.02    33.85% 辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 款安谧及材料成本下降，支付的货款减少所致，计议行径净现款流对净债务的障翳程度同比大幅上升。 遏抑2023年末，计议效益集结带动整个者权利增长，同期计议性欠债亦增长较多，公司钞票欠债率小幅 上升，但总老本对总债务的保险才气依然较强；EBITDA利息保险倍数受益于盈利才气回升小幅增多， 盈利对债务利息偿付的保险程度仍较高。举座来看，2023年公司杠杆水平基本安谧。  表9 公司现款流及杠杆景象主见  主见称号                                2024 年 3 月                 2023 年              2022 年  计议行径净现款流（亿元）                                -0.23                    2.04             1.75  FFO（亿元）                                        --                    1.52             1.22  钞票欠债率                                     47.51%                46.04%              44.45%  净债务/EBITDA                                     --                    0.28             0.52  EBITDA 利息保险倍数                                  --                    8.38             7.44  总债务/总老本                                   37.33%                32.90%              32.08%  FFO/净债务                                        --              289.51%             144.59%  计议行径现款流/净债务                               -61.37%              389.14%             207.83%  解放行径现款流/净债务                              -131.26%              208.04%             107.89% 注：总老本贪图经由中扣除了整个者权利中的其他权利器具部分。 辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理      遏抑2023年末，公司现款类钞票所有这个词为5.25亿元，但受本期债券行将到期影响，公司速动比率和现 www.cspengyuan.com 金短期债务比等短期偿付才气主见同比下降较多。公司自己钞票体量较小，获取流动性资源才气一般， 跟着本期债券转为一年内到期，面对的短期偿债压力较2022年显贵升高。   图 11 公司流动性比率情况                             速动比率          现款短期债务比   辛苦来源：公司 2022-2023 年审计评释财务报表及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理        七、 其他事项分析       （一）ESG 风险成分      中证鹏元以为，公司ESG理解高超，对公司连续计议和信用水平基本无负面影响      环境成分      证据公开信息查询（遏抑 2024 年 4 月 17 日）和公司提供的解释（遏抑 2024 年 4 月 11 日），公司 未因空气稠浊和温室气体排放、废水排放、放手物排放而受到政府部门要害行政处罚。      社会成分      证据公开信息查询（遏抑 2024 年 4 月 17 日）和公司提供的解释（遏抑 2024 年 4 月 11 日），公司 未因非法计议、产物性量与安全、职工保险健康与安全等方面受到政府处罚或媒体报说念。      公司责罚      公司行动上海证券来去所主板上市公司，证据《公司法》、《证券法》、《上市公司责罚准则》、 《上海证券来去所股票上市法则》及中国证监会联系法律法例的要求，结合公司实质情况，束缚完善公 司法东说念主责罚结构、竖立健全公司的里面遏抑体系，范例公司运作，公司制订了《公司规矩》、《股东大 会议事法则》、《董事会议事法则》、《监事会议事法则》、《总裁责任详情》、《董事会布告责任制 度》等关系配套轨制，并按照上市公司的范例性要求，董事会诞生了审计委员会、提名委员会、薪酬与 窥探委员会及政策委员会，进一步范例了公司的法东说念主责罚结构。 www.cspengyuan.com      里面料理方面，公司设有董事会办公室、财务部、采购部、料理部、审计部、电器机械行状部、工 业机械行状部和转变名堂中心等部门。遏抑 2023 年末，公司组织架构图见附录三。      公司于 2023 年 11 月 1 日发布的《对于董事会补选完成并选举董事长的公告》和《对于监事会补选 完成并选举监事会主席的公告》，公司于 2023 年 10 月 31 日召开了 2023 年第二次临时股东大会，审议 通过了《对于补选公司第四届董事会非寂然董事的议案》和《对于补选公司第四届监事会股东代表监事 的议案》，梅旭辉先生、王东升先生、吴婧女士当选为公司第四届董事会非寂然董事，郑炳先生当选为 公司第四届监事会股东代表监事。为保证公司董事会班师运行，公司于同日召开了第四届董事会第十一 次会议，审议通过了《对于选举公司第四届董事会董事长的议案》和《对于补选公司第四届董事会政策 委员会委员的议案》，梅旭辉先生当选为公司董事长、政策委员会委员及召集东说念主。为保证公司监事会顺 利运行，公司于同日召开了第四届监事会第十次会议，审议通过了《对于选举公司第四届监事会主席的 议案》，选举郑炳先生为公司第四届监事会主席，任期自股东大会审议通过之日起至第四届监事会届满 之日止。       （二）过往债务践约情况      证据公司提供的企业信用评释，从2021年1月1日至评释查询日（2024年4月8日），公司本部不存在 未结清不良类信贷纪录，已结清信贷信息无不良类账户；公司公开刊行的各样债券均按时偿付利息，无 到期未偿付或落后偿付情况；      证据中国实行信息公开网，遏抑评释查询日（2024年4月17日），中证鹏元未发现公司曾被列入全 国失信被实行东说念主名单。       （三）或有事项分析      遏抑2023年末，公司无对外担保事项。        八、 债券偿还保险分析      奇精控股以其持有的公司股份为本期债券提供质押担保，且汪永琪、汪兴琪、汪伟东、汪东敏为 本期债券提供保证担保，仍为本期债券安全性提供了一定保险，仍需关注股价波动对本期债券信用水 平增信效率的影响      本期债券罗致股份质押的担保样式，以保险本期债券的本息按照商定如期足额兑付。      奇精控股将其正当领有的公司股票行动质押钞票进行质押担保，质权东说念主代理东说念主为国信证券股份有限 公司，质押担保的范围包括公司经中国证监会核准刊行的可转债本金及由此产生的利息、违约金、挫伤 补偿金及已毕债权的合理用度，全体债券持有东说念主为质押权利的受益东说念主，质押期间为自质权登记之日起至 www.cspengyuan.com 以下两个时点中的较早者：      （1）本次可改换债券持有东说念主一说念期骗换股权；      （2）本次可改换债券本息全额付清。      本期可转债存续期间内，如奇精机械进行权利分拨（包括但不限于送股、老本公积转增股本等）导 致奇精控股所持奇精机械的股份增多的，奇精控股应当同比例增多质押股票数目。本条约缔结后及本期 可转债灵验存续期间，如奇精机械实施现款分成的，上述质押股票所分配的现款股利不行动股票质押担 保条约项下的质押财产，奇精控股有权领取并解放主管。      在质权存续期内，如在畅通30个来去日内，质押股票的市集价值（以每一来去日收盘价贪图）连续 低于本期债券未偿还本息总数的150%，质权代理东说念主有权要求出质东说念主在30个责任日内追加担保物，以使 质押钞票的价值与本期债券未偿还本息总数的比率高于200%；追加的钞票限于奇精机械东说念主民币平庸股， 追加股份的价值为追加股份办理质押登记日前一来去日奇精机械收盘价的均价。若质押股票市集价值 （以收盘价贪图）畅通30个责任日越过本期债券未偿还本息总数的250%，奇精控股有权苦求对部分质 押股票通过撤废质押样式开释，但开释后的质押股票的市集价值（以办融会除质押手续前一来去日收盘 价贪图）不得低于本期债券未偿还本息总数的200%。      上述股权质押在中国证券登记结算有限公司按照礼貌办理质押手续，除非股份质押条约另有礼貌， 未经质权东说念主或质权东说念主代理东说念主事前书面愉快，奇精控股不得以任何样式刑事包袱出质股票。      公司于2018年11月20日在中国证券登记结算有限包袱公司上海分公司柜台办理了质押登记，遏抑 元，高于本期债券未偿还本息总数的150%。      此外，汪永琪、汪兴琪、汪伟东、汪东敏为本期债券提供不可驱除的连带包袱保证担保。证据《奇 精机械股份有限公司公开刊行A股可改换公司债券之保证担保条约》，保证担保的范围包括公司经中国 证监会核准刊行的可转债本金及由此产生的利息、违约金、挫伤补偿金及已毕债权的合理用度，保证的 受益东说念主为全体债券持有东说念主。      总体来看，股份质押担保和保证担保为本期债券安全性提供了一定保险，但倘若公司股价出现不可 预期的连续着落，且公司未追加担保，则担保效力会减弱，仍需关注股价波动对本期债券信用水平增信 效率的影响。        九、 论断      从行业环境和计议竞争力看，公司所处的家电零部件行业产业聚拢度低、产物同质化表象比较严重， 公司受卑劣家电行业景气度影响比较大，但公司行动聚散器国内开始的洗衣机聚散器坐褥商，行业地位 www.cspengyuan.com 厚实，主要勾通对象为大型家电企业，勾通关系安谧。      从偿债才气看，公司近三年已毕营业收入分袂为20.05亿元、18.04亿元和17.72亿元，计议面对一定 压力；同期计议行径现款流净额分袂为0.75亿元、1.75亿元和2.04亿元，计议行径现款流连续理解为净 流入，高超的计议性现款流保证了公司现款类钞票储备连续增长。但遏抑2023年末，受本期债券行将到 期影响，公司现款短期债务比主见同比大幅下降。遏抑2024年3月末，尚未转股的本期债券金额为3.30 亿元，届时若本期债券转股数目较少，公司面对的偿付压力将显贵升高。总体来看，公司抗风险才气尚 可。      综上，中证鹏元保管公司主体信用等第为AA-，保管评级瞻望为安谧，保管“奇精转债”的信用等 级为AA-。 www.cspengyuan.com 附录一 公司主要财务数据和财务主见（褪色口径）  财务数据（单元：亿元）          2024 年 3 月     2023 年    2022 年    2021 年  货币资金                        4.15       3.60      3.00      3.15  来去性金融钞票                     0.81       0.81      0.41      0.03  应收账款                        4.88       5.05      4.27      4.48  存货                          4.01       3.94      4.07      4.46  流动钞票所有这个词                     15.43      14.45     13.07     13.44  固定钞票                        5.42       5.58      5.78      5.42  无形钞票                        0.94       0.95      0.82      0.81  非流动钞票所有这个词                     7.01       7.00      7.03      7.12  钞票所有这个词                       22.43      21.45     20.09     20.56  短期借款                        1.38       0.95      0.68      1.00  支吾单据                        1.37       1.18      1.20      1.29  支吾账款                        3.39       3.70      3.14      3.54  支吾职工薪酬                      0.29       0.41      0.32      0.38  一年内到期的非流动欠债                 3.23       3.16      0.01      0.01  流动欠债所有这个词                      9.73       9.51      5.54      6.31  永久借款                        0.58       0.00      0.00      0.00  支吾债券                        0.00       0.00      3.02      2.88  递延收益-非流动欠债                  0.34       0.36      0.36      0.29  非流动欠债所有这个词                     0.92       0.36      3.39      3.18  欠债所有这个词                       10.66       9.87      8.93      9.49  总债务所有这个词                       6.56       5.30      4.91      5.18  其中：短期债务                     5.98       5.29      1.89      2.30  整个者权利                      11.78      11.57     11.16     11.07  营业收入                        4.61      17.72     18.04     20.05  营业利润                        0.27       0.74      0.66      0.98  净利润                         0.24       0.69      0.64      0.89  计议行径产生的现款流量净额              -0.23       2.04      1.75      0.75  投资行径产生的现款流量净额              -0.26      -1.43     -2.09      0.17  筹资行径产生的现款流量净额               1.01      -0.12     -0.99      0.63  财务主见                2024 年 1-3 月    2023 年    2022 年    2021 年  EBITDA                         --      1.87      1.61      1.97  FFO                            --      1.52      1.22      1.52  净债务                          0.37      0.52      0.84      1.64  销售毛利率                     13.14%     14.79%    13.02%    14.17%  EBITDA 利润率                     --    10.54%    8.93%     9.81%  总钞票答复率                         --     4.62%    4.32%     6.01% www.cspengyuan.com  钞票欠债率                          47.51%      46.04%      44.45%    46.16%  净债务/EBITDA                          --       0.28         0.52      0.83  EBITDA 利息保险倍数                       --       8.38         7.44      9.88  总债务/总老本                        37.33%      32.90%      32.08%    33.47%  FFO/净债务                             --    289.51%      144.59%   92.82%  计议行径现款流/净债务                    -61.37%    389.14%      207.83%   45.61%  解放行径现款流/净债务                   -131.26%    208.04%      107.89%   -32.53%  速动比率                              1.17       1.10         1.62      1.42  现款短期债务比                           1.06       0.99         2.42      1.78 辛苦来源：公司 2021-2023 年审计评释及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com 附录二 公司股权结构图（遏抑 2023 年末）   注：公司股东奇精控股于 2021 年 7 月 15 日向公司出具《对于放手表决权的见告函》，奇精控股自 2021 年 7 月 16 日   起放手其所持有的公司 43,824,702 股股份对应的表决权。奇精控股放手上述股份表决权后，宁波工投集团成为公司   单一领有表决权股数占总股本比例最大的股东。   辛苦来源：公司 2023 年年报，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com 附录三 公司组织结构图（遏抑 2023 年末）   辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com 附录四 2023 年末纳入公司褪色报表范围的子公司情况  公司称号                持股比例      注册老本         主营业务  安徽奇精机械有限公司          100.00%   1,000 万东说念主民币   机械配件、钣金冲压  博想韦精密工业（宁波）有限公司     100.00%   5,000 万东说念主民币   汽车零部件、电动器具零部件制造  玺轩信息科技（上海）有限公司      100.00%   5,000 万东说念主民币   尚未开展坐褥计议行径  奇精工业（泰国）有限包袱公司      100.00%   30,000 万泰铢   汽车零部件制造 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理 www.cspengyuan.com 附录五 主要财务主见贪图公式  主见称号                 贪图公式  短期债务                 短期借款+支吾单据+1 年内到期的非流动欠债+其他短期债务调节项  永久债务                 永久借款+支吾债券+租出欠债+其他永久债务调节项  总债务                  短期债务+永久债务                       未受限货币资金+来去性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据+其他现款类  现款类钞票                       钞票调节项  净债务                  总债务-盈余现款  总老本                  总债务+整个者权利                       营业总收入-营业成本-税金及附加-销售用度-料理用度-研发用度+固定钞票折旧、油气  EBITDA               钞票折耗、坐褥性生物质产折旧+使用权钞票折旧+无形钞票摊销+永久待摊用度摊销+                       其他不时性收入  EBITDA 利息保险倍数        EBITDA /（计入财务用度的利息支拨+老本化利息支拨）  FFO                  EBITDA-净利息支拨-支付的各项税费  解放行径现款流（FCF）         计议行径产生的现款流（OCF）-老本支拨  毛利率                  （营业收入-营业成本） /营业收入×100%  EBITDA 利润率           EBITDA /营业收入×100%  总钞票答复率               （利润总数+计入财务用度的利息支拨）/[（本年钞票总数+上年钞票总数）/2]×100%  产权比率                 总欠债/整个者权利所有这个词*100%  钞票欠债率                总欠债/总钞票*100%  速动比率                 （流动钞票-存货）/流动欠债  现款短期债务比              现款类钞票/短期债务 注：（1）因债务而受到限定的货币资金不行动受限货币资金；（2）如受评主体存在多半商誉，在贪图总老本、总钞票回 报率时，咱们会将超总钞票 10%部分的商誉扣除。 www.cspengyuan.com. 附录六 信用等第符号及界说 一、中永久债务信用等第符号及界说  符号                   界说  AAA                  债务安全性极高，违约风险极低。  AA                   债务安全性很高，违约风险很低。  A                    债务安全性较高，违约风险较低。  BBB                  债务安全性一般，违约风险一般。  BB                   债务安全性较低，违约风险较高。  B                    债务安全性低，违约风险高。  CCC                  债务安全性很低，违约风险很高。  CC                   债务安全性极低，违约风险极高。  C         债务无法得到偿还。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，默示略高或略低于本等第。 二、债务东说念主主体信用等第符号及界说  符号                   界说  AAA                  偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。  AA                   偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。  A                    偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。  BBB                  偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。  BB                   偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。  B                    偿还债务的才气较地面依赖于高超的经济环境，违约风险很高。  CCC                  偿还债务的才气相当依赖于高超的经济环境，违约风险极高。  CC                   在停业或重组时可获取保护较小，基本弗成保证偿还债务。  C         弗成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，默示略高或略低于本等第。 三、债务东说念主个体信用景象符号及界说  符号           界说  aaa          在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。  aa           在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。  a            在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。  bbb          在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。  bb           在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。  b            在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务的才气较地面依赖于高超的经济环境，违约风险很高。  ccc          在不探究外部额外营救的情况下，偿还债务的才气相当依赖于高超的经济环境，违约风险极高。  cc           在不探究外部额外营救的情况下，在停业或重组时可获取保护较小，基本弗成保证偿还债务。  c       在不探究外部额外营救的情况下，弗成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“－”符号进行微调，默示略高或略低于本等第。 四、瞻望符号及界说  类型                   界说  正面                   存在积极成分，改日信用等第可能擢升。  安谧                   情况安谧，改日信用等第梗概不变。  负面                   存在不利成分，改日信用等第可能缩小。 www.cspengyuan.com.